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　　兴证外洋发布研报称，看护大唐新动力（01798）“增抓”评级。刻下公司处于折价区间，策略鞭策同绿电行业盈利核心转头有望带动公司估值建造，多重向好身分同，该行筹商公司2025-2027年归母净利润24.29亿元、25.46亿元、26.61亿元，同比+2.2%、+4.8%、+4.5%，对应2025年9月12日收盘价PE估值为7.1x、6.8x、6.5x。

　　兴证外洋主要不雅点如下：

　　事件

　　大唐新动力发布2025年中报，发挥期内公司罢了买卖收入68.45亿元，同比+3.30%/+2.19亿元，归母净利润16.88亿元，同比-4.37%/-0.77亿元，指标性现款流31.22亿元，同比+76.05%，融资资本2.48%，较岁首-36bp，财务用度同比压降1.05亿元；单Q2罢了买卖收入32.86亿元，同比+5.99%/+1.86亿元，归母净利润6.67亿元，同比-4.26%/-0.30亿元。此外，公司通知派发2025年中期股息，拟每股派发现款股利0.03元东说念主民币/股（含税）。

　　量增价减同盈利智商有所承压，关心国补回款带来报表改善空间

　　收敛2025H1末公司控股装机容量19.07GW，其中气候装机容量差异为14.52、4.55GW（客岁同时为13.11GW、2.44GW）。上半年公司气候行使小本领别为1138h、542h，同比-29h、-228h，发电量差异罢了164.93、23.83亿度，同比+8.16%、+26.97%。上半年公司售电收入67.78亿元，同比+3.04%，其中风电与光伏售电收入差异为61.45、6.34亿元，同比+2.09%、+13.18%，以同时发电量，对应气候度电售电收入0.373、0.266元/度，同比-0.022、-0.032元/度；指标利润差异为46.91、1.87亿元，同比-5.59%、-29.01%，对应度电指标利润0.284、0.079元/度，同比-0.041、-0.062元/度。

　　上半年公司整个，罢了净利润19.09亿元，同比-3.66%/-0.72亿元，对应度电净利润0.101元/度，同比-0.015元/度。单Q2公司气候发电量差异为75.72、13.99亿度，同比+7.69%、+36.05%，以买卖收入/发电量，Q2度电收入为0.366元/度，同比-0.018元/度（Q1同比-0.30元/度），度电净利润0.086元/度，同比-0.010元/度（Q1同比-0.019元/度）。此外，收敛上半年末，公司应收账款及单据余额为243.71亿元，差异占当期总钞票、净钞票的20.93%、62.79%，提议关心国补回款带来的现款流建造空间。

　　风险教导：策略不足预期，电量电价大幅同降，援救就业市集开销大幅进步，原材料价钱上行，宏不雅经济风险

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