2025年10月20日，湖南证监局的一纸告示将“家纺第一股”梦洁股份(002397.SZ)再度推向公论风口。
监管发出的警示函明确指出，梦洁股份存在收入成本跨期阐明、违纪资金拆借等多项问题，公司被给与责令改正步调，董事长姜天武、总司理涂云华、财务总监李云龙三名中枢高管被出具警示函并记入诚信档案。
这纸警示函并非孤单事件，而是这家领有超40年历史的企业在功绩下滑、计策扭捏与里面责罚唠叨词语中积弊的结合爆发。从2010年上市时的热血动听，到如今营收腰斩、内斗不啻，梦洁股份的迷失之路，折射出传统家纺企业在期间变局中的集体窘境。
功绩迷局：营收腰斩与盈利幻象
警示函揭示的财务违纪，恰似撕开了梦洁股份功绩报表的“遮羞布”。
监管查明，2022至2024年间，公司直营专柜及子公司直销业务存在收入成本跨期阐明情形，销售返利与员工薪酬也存在跨期处理问题。
这种财务操作的背后，是公司功绩抓续恶化的践诺压力。
回溯历史数据，梦洁股份的功绩弧线呈现出明显的“过山车”轨迹。2019年是其巅峰本事，营收达到26.04亿元，归母净利润8539万元，创下上市以来最好功绩。但盛极而衰的脚本飞快演出，2021年归母净利润骤降至-1.58亿元，2022年更是扩大至-4.48亿元，两年累计赔本超6亿元，特等于2010~2019年十年盈利总数的1.5倍。
2023年公司看似竣事“扭亏为盈”，归母净利润达2241万元，但这种复苏更像是“假性反弹”。2024年营收同比下滑20.48%至17.15亿元，较2019年峰值缩水34.1%，仅特等于2010年上市初期的两倍水平，而同时同业罗莱糊口营收已冲破40亿元大关。2025年上半年的功绩数据更显诡异：营收7.34亿元同比下落14.83%，归母净利润却同比增长26.27%至2541.5万元，酿成“增利不增收”的场面。
与同业比较，梦洁股份的差距正抓续拉大。从营收范围看，2024年梦洁股份17.15亿元的营收，不及罗莱糊口的40%、水星家纺的50%，照旧的“家纺三巨头”方法已绝对失衡。
家纺行业已进入存量竞争期间，2024年国内家纺市集范围同比增长仅2.1%，而头部企业竞争日趋好坏。梦洁股份的高端化定位未能酿成互异化上风，反而因价钱偏高失去人人市集，而在高端市集又濒临国外品牌挤压。
从居品结构看，公司套件、被芯、枕芯等中枢品类2025年上半年营收全线下滑，新业务拓展确凿空缺，居品迭代速率远过期于罗莱糊口等同业。渠谈方面，线上线下双线萎缩的场面短期内难以扭转，直营门店店效腰斩更是敲响了末端危急的警钟。
计策扭捏：
从互联网+到新能源的迷路
功绩滑坡的背后，是梦洁股份近十年来的计策迷失。行为传统家纺企业，其曾最早嗅到互联网波浪的气味，却最终在屡次转型中错失先机。
2015年，公司最初提议“互联网+CPSD计策”，声称要布局电商、微商等新兴渠谈，过去新兴渠谈收入同比增长30%。但这种转型更停留在标语层面，直到2019年，线上收入占比仍仅15%支配，远低于同业水平。2020年借助与主播薇娅的和谐，线上收入一度冲破4.31亿元，占比进步至19.43%，但跟着直播带货监管趋严及头部主播风云，这一增长引擎飞快熄火。
2021至2023年，公司线上收入统一下滑，从5.84亿元降至5.03亿元，占比在23%支配踌躇，而富安娜同时线上占比已接近40%。线上渠谈的乏力径直牵累合座功绩，2024年上半年，梦洁线上营收同比降幅超30%，成为营收下滑的主要推手。
线下渠谈的消弱相同惊心动魄。2025年上半年，公司累计关闭直营及加盟门店113家，直营门店平均店效从2024年末的303.06万元骤降至141.30万元，近乎腰斩。端正2025年6月末，直营门店总面积38966闲居米，较上年同时减少近千闲居米，照旧引合计傲的线下末端汇注正加快剖析。
更令东谈主详细的是2023年的“跨界突袭”。跟着金森新能源入主，梦洁股份一度传出要进攻新能源界限的讯息，公司董事会也因此重组为两大阵营。但这场跨界转型最终沦为闹剧：金森新能源因信息走漏造作被监管警示，其提名的董事仅剩陈洁一东谈主留守，新能源业务更是毫无发扬，反而让公司堕入长达两年的内讧。
计策经常切换导致资源严重错配。2019~2022年，公司销售用度累计达28.77亿元，料理用度从6382万元增至1.28亿元，四年间增长101%，但这些参预并未升沉为营收增长能源，反而因用度率攀升侵蚀利润——2022年销售用度率达39.69%，较2019年进步12.32个百分点，料理用度率则从2.45%升至6.3%。
随后，公司2024年的销售用度约为4.60亿元，比2023年下落约26.9%。2025年上半年的销售用度约为1.72亿元，相较于2024年全年大幅下落，反应公司在用度端正方面的抓续压缩。
责罚乱象：6337万拆借与八年异议
湖南证监局警示函中走漏的另一项违纪事实，更暴露了梦洁股份里面责罚的严重劣势：子公司福建大方就寝科技通过交游款形式向叶某峰提供财务资助，端正2025年9月末，拆借余额仍高达6337.63万元，且公司“怠于追偿”。
这起违纪拆借并非初次曝光。早在2022年，公司就因子公司向叶艺峰(即警示函中的叶某峰)提供6600万元财务资助未走漏而被深交所通报品评。
令东谈主畏惧的是，端正2025年9月，这笔资金仅收回265.1万元，回收率不及4%，且公司未给与灵验追偿步调。对此，董事陈洁已统一三年提议质疑，直指此事“涉嫌职务侵占”，并恳请监管彻查。
资金拆借乱象仅仅公司责罚失效的冰山一角。2023年以来，陈洁已统一8次对公司财报投出反对票或弃权票，成为本钱市集冷落的“异议专科户”。在2025年半年报异议中，她直指“公司屡次未经全体董事情愿私行改发叙述，责罚结构形同虚设”，并走漏半年报最终版块与此前提交董事的版块存在互异，公司未作念任何施展便条款署名阐明。
更严重的是，公司已堕入“无实控东谈主”的责罚真空。2025年公告娇傲，因《表决权请托和烧毁条约》到期排除，梦洁股份认真失去本色端正东谈主。而在此之前，以姜天武为中枢的原料理团队与金森新能源提名董事已堕入长期内斗，11个董事席位曾折柳为5:6的对立阵营，导致计策有推断打算难以落地，修订举措屡屡夭殇。
值得一提的是，早在2023年11月，金森新能源被湖南证监局出具警示函，其抓有的7700万股股份一起被法律讲解冻结，且在整改完成前不得愚弄表决权。其背后本色端正东谈主刘必安因涉嫌“集资诓骗”“坐法收受公众入款”被立案考核，导致金森新能源堕入“失控”情景。
里面责罚的唠叨词语径直传导至市集层面。2025年10月，公司董秘李军在警示函走漏前夜，以3.61~3.67元/股的价钱减抓200万股，套现约728万元。这种“敏锐期减抓”行为激勉市集对公司里面东谈主士信心不及的意象，进一步加重股价低迷态势。
从2010年上市时的“家纺第一股”，到2025年的监管警示与功绩低迷，梦洁股份的十年千里沦令东谈主唏嘘。警示函刚刚下发，本钱市集正醒目着这家老牌企业的下一步动作。在罗莱糊口、富安娜等同业加快领跑的配景下开云体育(中国)官方网站，梦洁股份若不成飞快破局，恐将在行业洗牌中失去语言权，其明天气运，仍待时候试验。
